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              代永波與觀點對話:碧桂園創投有一個夢想

              觀點地產網 ?

              2021-07-21 00:00

            1. “我們希望找到一個賽道,能夠持續投資,能夠持續推動整個賽道的發展,這才是我們應該做的?!?/p>

              編者按:一個博鰲,一個行業。

              走過逾二十載光陰,博鰲房地產論壇影響并記錄著中國房地產行業發展的歷史進程。

              來到2021年,在疫情、十四五、三道紅線、雙集中等新常態下,中國地產亦面臨著最深層次變化。從行業規則、企業模式到市場迭代,都與過往二十年大有不同。

              作為有著數十年市場化發展深厚積淀的重要產業,在大時代浪潮席卷而來之際,中國地產企業和行業精英們如何調整與應對?

              值此2021博鰲房地產論壇即將召開的時節,觀點地產新媒體一如往昔,遍尋中國地產商業領袖及新生代地產人,講述他們的故事與廣闊視野。

              觀點地產網 碧桂園是如今全球最大的房地產集團之一,兩年前宣布要成為高科技企業,并盡力拓展自己的商業邊界。

              從民營火箭企業藍箭航天到快餐品牌遇見小面,從半導體供應商比亞迪半導體到制藥公司創勝集團……

              成立兩年時間,碧桂園創投已經向超過60個項目投入數百億資金。

              投資范圍之廣令人矚目,也給外界提供了足夠的想象力,展示一家背靠房地產開發商的非傳統CVC投資機構,到底能以多快的速度發展壯大。

              現在,碧桂園創投管理合伙人代永波將為我們揭曉個中細節。

              成長史

              從官方公布的時間線,碧桂園創投正式成立于2019年1月。在這之前4年,包括代永波在內的6人小組作為主要創始成員,已經在碧桂園集團內部建立了這個小部門。

              “從2015年到現在,(碧桂園創投的發展)可以分為兩個階段。”代永波回憶,在起步階段,創投主要承擔輔助集團做相關資本運營的作用,沒有單獨做業務。

              具體而言,早期工作一是負責碧桂園集團內部的資本運營,二是幫助集團對地產主業外的副業進行梳理,并做集團內部相應分拆和并購的財務顧問。

              “到2018年,地產主業達到了一定的體量,集團有足夠的資源和資金拿出來給我們做財務性投資的業務。”當年,碧桂園銷售規模達到新高度,權益合同金額突破5000億元。

              同一時期,碧桂園在2018年下半年提出“控速”口號,多元化發展被提上日程。于是條件成熟之后,創投團隊成建制并入集團總部,全面負責碧桂園除了土地獲取以外的所有股權投資業務。

              興起于上世紀六十年代的CVC(企業風險投資),逐漸成為非金融企業尋找主營業務外新增長點或新邊界的便利方法和成熟模式。與IVC(獨立風險投資)機構不同,CVC的主要表現形式是企業設立投資子公司或投資部門。

              就目前國內市場而言,如果說紅杉資本和高瓴資本是獨立風投的頭部企業,那BAT的阿里資本、騰訊投資、百度風投,以及聯想控股旗下君聯資本和復星集團旗下復星銳正資本等,則是國內CVC機構的典型代表。

              地產企業CVC則是后起之秀。

              “原來我們是想對標一些機構。”代永波表示,2019年剛成立時,市場上最頭部的投資機構紅杉、高瓴、騰訊投資等,都曾是碧桂園創投的觀察對象。

              當然,CVC與IVC天然的區別,導致碧桂園創投只能學習市場化機構的投資策略或標的選擇等方面內容,在更高層面例如機構定位、使命、愿景,更細致的內部的管理、團隊構建等方面,則難以效仿。

              “他們(IVC)是資產管理機構。”代永波表示:“我們主要是集團的資金,延續別人的做法其實很難,可能會令團隊和集團利益對立。”

              據了解,碧桂園創投的投資資金基本來自碧桂園集團自有資金,在這一前提之下,創投團隊的運行規則和投資決策,都要體現集團的意志。

              “后來我們想學習騰訊。”代永波稱,但地產產業鏈和互聯網產業鏈完全不一樣,而且騰訊CVC經營多年,投資的主題和細分賽道已經發生多次變化。

              不同的集團背景,注定碧桂園創投需要尋找一條獨立的路徑。

              非傳統CVC

              經過十余年發展,中國CVC機構目前有幾種普遍的組織模式,但代永波稱那些都不是碧桂園集團所需。

              包括CVC部門與集團下設的戰略投資部結合,作為職能部門存在。但這種模式的弊端在于人員激勵和投資動力上的滯后,“集團下達任務,投資團隊去執行,沒有相應的驅動力,不能給集團業績增長帶來幫助。”

              第二種模式是集團在主營業務架構之外,設立獨立運作的全資子公司作為開展CVC業務的主體,CVC機構成為和集團并行的私募股權管理機構。

              但這種模式的弊端與第一種相同,同時“第二種模式把投資團隊單獨拆出來,把團隊和集團做了對立”。

              第三種模式是集團直投部門與和傳統獨立風投公司合作,成立基金開展業務。這種模式問題在于母公司不能完全把控其CVC業務的走向,為己所需。

              據代永波介紹,碧桂園創投定位為碧桂園集團內部的一級事業部,也需要為集團貢獻利潤。

              “我們希望把投資做成集團一個比較重要的業務模塊,能夠貢獻一定的業績。”代永波說,碧桂園創投更像一個集團內部的創業企業,而不是純粹的投資機構,要用產業的打法去做投資。

              但與過去不少投資機構依賴“PE模式”,尋求資金快速退出不同,創投事業部亦會前瞻性地挑選一些具前景的行業或企業進行前期布局,配合集團的多元化需求,這樣才能把自身部門的訴求和集團的訴求有機統一。

              具體而言,碧桂園創投一方面做與集團主業強協同相關的投資與并購,用行研引領投資,場景驅動投資的方法進行,追求長遠目光長期布局。據悉,這部分投資沒有資金上限限制。

              另一方面則會做一些財務性投資,這種投資不要求與集團主業或未來方向有很強的關聯性,而這部分投資每年會有預算安排。

              因此在投資標的選擇上,代永波提出創投是“啞鈴式”的打法,即早期VC、中后期PE都會涉及。

              其中,早期VC項目一般是碧桂園集團有深度行研之后,在希望覆蓋的幾個重點細分賽道上,不希望錯過的頭部創業企業。

              “希望能夠對這些創業企業做一些早期的支持。”除此之外,創投事業部也會相對偏好風險可控、收益可觀的項目,圍繞成熟期項目做布局和投資。

              在投資回報上,碧桂園創投會考慮兩個對標項。代永波表示,其一是項目是否達到風投行業頭部幾家機構的平均收益率,其二是項目預計收益率是否超過地產主業的收益率。

              據統計,成立兩年時間,碧桂園創投已經成功投資超過60個項目,目前已有一些已投企業上市。

              包括2020年8月上市的貝殼找房、2020年10月登陸納斯達克的秦淮數據集團、2020年12月港交所上市的和鉑醫藥,以及2021年2月的快手科技等都業績表現不錯。

              團隊建設方面,除幾位核心創始人外,碧桂園創投主要通過對外招聘補充基層員工數量,并傾向于吸納年輕人才。而在管理層方面,則從已經招聘的員工里面挖掘高潛質、高成長性人才,從資源、晉升、薪酬三個方面進行傾斜。

              代永波如指,創投事業部的團隊激勵主要和集團聯合起來推行,延續集團地產板塊的理念。

              賽道

              CVC投資本身是非金融企業在主營業務之外的探索和延伸,而投資賽道的選擇上,碧桂園創投亦期望做到這一點。

              據了解,碧桂園創投目前主要圍繞四個投資主題鋪排資金。

              首先是科技創新類,代表投資項目為芯片研發企業紫光展銳、民營火箭企業藍箭航天、通用智能芯片設計公司壁仞科技和半導體供應商比亞迪半導體等。代永波稱,科技創新類投資是創投事業部自2019年創立之初就堅定看好的賽道。

              其次是大健康類,“希望圍繞集團的業主開展,滿足集團業主對大健康的需求;同時也看好中國人口老齡化帶來的市場機遇。”代永波說。

              該類投資的代表項目為寵物醫療企業新瑞鵬寵物集團、綜合醫療服務集團企鵝杏仁、生物制藥公司創勝集團和國內最大的綜合醫院集團之一新里程醫院集團等。

              第三個主題是消費類,主要是圍繞社區業主的需求布局,同時亦看好國內消費升級,以及人口結構變化帶來的新消費品類機遇。

              代表項目有快餐品牌遇見小面、茶包品牌CHALI茶里、醬香白酒項目寶醞、護膚品品牌林清軒、飲料品牌漢口二廠、美瞳品牌cofancy可糖等。

              第四個主題則圍繞碧桂園集團地產主業上下游的產業鏈進行布局,涉及建筑科技、創新的銷售渠道、機器人板塊等。該主題代表項目有貝殼、安居客、功能性建筑材料系統服務商卓寶科技和蒙娜麗莎廣西子公司等。

              同時,四個投資主題亦分拆為幾個最關注的領域,包括大健康,務求從醫療服務到藥品零售渠道到創新藥、創新耗材、創新醫療設備,從人的健康到寵物的健康,做到全覆蓋。

              此外,還有半導體行業和碳中和領域,碳中和主要是圍繞光伏發電市場,用電端、新能源細分產業鏈、儲能幾個方面做布局。

              代永波表示,碧桂園創投關注的是能夠長期持續跟進賽道,“是讓我們在未來3-5年每年都至少能投出去30億的賽道,希望能持續推動相關行業發展。”

              以下為觀點地產新媒體對碧桂園集團股權投資事業部(碧桂園創投)管理合伙人代永波先生的采訪實錄節選:

              觀點地產新媒體:碧桂園創投是比較新成立的一個部門,是在什么背景下誕生的,碧桂園為什么要創立面向非地產范疇直投的部門?

              代永波:碧桂園創投整個團隊已存在了差不多6年時間,從2015-2018年這4年時間,我們主要有兩個業務,一是集團內部的資本運營業務,二是集團內部相應并購的財務顧問業務。

              2019年開始我們處于股權投資的摸索階段,比較幸運的找準了自己的定位。定位為集團內部的一級事業部,和市場上其他機構有差別。

              首先事業部需要給集團帶來利潤;作為事業部,所有對商業本質的理解要與集團一致且有所延續。因為沒有這樣底層的延續,投資新業態、新技術的項目,很難向上做決策溝通。

              第二是延續集團的管理理念,我們把自己定位為創業者,是以投資為業務的集團內部創業企業,不是單純的投資機構。

              觀點地產新媒體:碧桂園創投是否有比較明確的投資賽道及階段偏好?

              代永波:關于投資偏好,我們經常說行研引領投資、場景驅動投資的打法,也是延續集團地產全覆蓋的理念。首先團隊通過充分行業研究找到感興趣的賽道,再站在產業的高度,從商業化能力的角度對具體項目進行判斷。

              2020年我們把2019年的策略做了深度細化,投資規模翻了一番,2021年也是在2020年基礎上翻了一番。經過兩年多探索,現在基本上形成了明確賽道。

              我們圍繞四個主題投資,科技創新,從2019年開始我們就堅定看好國內未來十年科技創新帶來的投資紅利;第二個是大健康,主要有兩個原因:圍繞集團主業,滿足業主對大健康的需求;看好中國人口老齡化帶來的大健康市場機遇。

              第三個是消費,消費主要圍繞社區業主需求布局,我們看好國內的消費升級以及人口結構變化帶來的新消費品類機遇。

              第四個主題是圍繞集團上下游產業鏈布局,特別是地產產業鏈,比如上游建筑科技,下游地產創新銷售渠道,以及機器人板塊等。

              四個主題大致可以拆成幾個賽道:半導體、大健康、國潮新消費、新能源科技、先進制造、產業鏈上下游、物流及供應鏈及新一代信息基礎設施。

              我們在投資階段上是典型的“啞鈴式結構”。用自有資金投資,我們會偏好風險可控、收益可觀的中后期項目,同時我們也不希望錯過最頭部的創業企業,希望在早期就進行支持,所以投資階段是抓兩頭。

              觀點地產新媒體:剛才說到有4個投資主題,有沒有想突破哪幾個領域?

              代永波:一是大健康,這是現在最有意思的一個領域,從醫療服務到藥品零售渠道,到創新藥、創新耗材、創新醫療設備,從人的健康到寵物的健康全做了覆蓋。

              二是半導體,我們會持續支持國內半導體企業的發展;三是圍繞碳中和領域深度布局,因為碳中和領域跟地產主業有很強的關聯;另外還有一個會持續投資,但是投資規模和體量暫時比較有限的是建筑科技。

              我們希望找到一個賽道能夠持續投資,能夠讓我們在未來3-5年每年都至少能投出30億,能夠持續推動整個賽道的發展,這才是我們應該做的。而不是做一些零零碎碎的投資。

              撰文:劉子棟    

              審校:劉滿桃



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